以太坊创世区块预发行7200万枚ETH，协议层面没有设置代币总量硬顶，当前流通供应量大约维持在1.21亿枚区间，代币整体采取动态发行模式，新增代币产出、链上销毁共同决定以太坊实际的供给变化。很多刚进入币圈的投资者会把以太坊和比特币对标，下意识寻找固定的发行上限，实际上二者代币经济模型有着本质区别，比特币从诞生就写入2100万枚总量上限，以太坊从最初设计就放弃固定总量，发行量会随着网络运行持续动态调整，想要搞懂以太坊发行数量，需要区分创世初始代币、历史增发、销毁锁仓几个不同维度的数据，不能简单用一个固定数字概括全部发行情况。
2015年以太坊主网上线，创世区块一次性生成7200万枚ETH，这批初始代币并不是挖矿产出，源自2014年的公开众筹与团队预留份额，其中6010万枚ETH面向早期参与者公募认购，剩下1190万枚分配给以太坊基金会与早期开发人员，创世代币上线之后直接进入市场流通，构成以太坊最早的存量基础。主网上线之后很长一段时间以太坊采用PoW算力挖矿模式持续增发新币，上线初期单个区块奖励为5枚ETH，后续多次调整区块奖励标准，合并升级之前矿工日均大约能够挖出13000枚ETH，长期保持通胀状态，在这七年算力挖矿阶段，源源不断的新增代币持续扩大以太坊整体存量，也是当前存量ETH除创世代币之外最主要的来源。
2022年以太坊完成合并升级，共识机制全面切换为PoS权益证明，传统显卡挖矿正式退出历史舞台，以太坊发行逻辑迎来重大转折。升级之后执行层不再产出代币，新发行的ETH只会作为质押奖励发放给网络验证节点，每日新增代币数量大幅下降，日均增发量缩减至1700枚左右，相比合并之前发行量下降接近九成，年化通胀水平被压缩到1%以内。质押产出的代币需要节点完成验证工作才能解锁，同时大量ETH会长期处于质押锁定状态，锁定的代币并不会参与二级市场流通，这也就造成总供应量和实际可流通代币数量出现明显差值，投资者看盘的时候，更应该关注自由流通量指标，以此判断市场真实抛压水平。
除了增发机制，EIP‑1559销毁机制进一步改变以太坊实际有效发行量，也是以太坊代币经济学当中非常关键的一环。该升级在2021年伦敦硬分叉正式激活，每一笔链上交易的基础gas费都会被永久销毁，直接从代币总量当中抹去，不再回到市场。网络活跃度越高，链上交易越频繁，销毁的ETH数量就越多，极端行情之下单日销毁量甚至可以超过当日新增质押奖励，以太坊就会短暂进入净通缩阶段。随着近两年二层生态快速崛起，大量交易转移至Layer2网络执行，以太坊主网交易需求被分流，主网销毁规模有所回落，以太坊现阶段大多处于温和通胀区间，只有主网流量爆发的时候才会出现通缩行情。
以太坊不存在一个永久不变的总发行数字，7200万枚只是创世初始发行量，当前1.21亿枚是现阶段链上存量，未来代币总量会由质押增发和交易销毁二者博弈决定。对于币圈交易者来说，理解以太坊动态发行模式十分重要，通胀速率变化、销毁活跃度、质押率都会影响ETH中长期供需关系，进而作用于盘面走势，很多新手只记住创世7200万枚这个数字，忽略后续增发、销毁、质押锁仓的影响，很容易对代币稀缺性形成错误判断。只有完整理清以太坊代币发行演变历程，才能够更加客观评估以太坊的供给基本面，为交易决策提供参考。
