以太坊分为ICO众筹与主网公开上市两个关键发行节点，2014年7月22日开启为期42天的ICO众筹，ETH平均众筹发行价约0.31美元；2015年7月30日主网正式创世上线，同年8月8日登陆头部交易所Kraken，场内开盘成交价格2.77美元。两个时间节点对应两类发行定价，也是币圈区分一级原始成本与二级市场首发市价的核心参考依据，多数早期持仓用户的成本锚定在2014年众筹档位，普通散户能够参与的流通交易价格则从2015年交易所挂牌之后正式落地。
2014年的ICO众筹是以太坊原生代币首次对外发售，整个募资周期从7月22日延续至9月2日，合计42天，项目采用比特币对价兑换ETH的计价模式，前14天固定兑换比例为1BTC兑换2000枚ETH，剩余周期兑换比例线性递减，最终收尾档位为1BTC兑换1337枚ETH，全周期累计售出6010万枚ETH，总计收拢31531枚比特币，按照当年BTC均价折算，整体募资规模折合1843万美元，综合全周期兑换均价核算单枚ETH成本落在0.308至0.31美元区间，这也是行业公认的以太坊一级发行底价。需要注意，本轮众筹认购的ETH无法即时划转流通，所有代币被锁定至主网上线创世区块生成之后，投资者才能申领资产，这也是众筹价和上市市价出现明显价差的关键原因之一。除对外众筹份额外，剩余原生代币分配给早期开发团队与以太坊基金会，该部分份额同样跟随主网解锁，不进入早期公开流通市场，不会对首发市价形成短期抛压。
2015年7月30日以太坊Frontier初代主网挖出创世区块，标志项目技术层面正式发行落地，但上线初期链上仅支持基础转账功能，暂无中心化交易所承接现货交易，ETH依旧处于链上锁定无法变现的状态，没有公允的美元交易报价。时隔9天也就是8月8日，Kraken率先上线ETH现货交易，诞生全市场首个标准化二级市场成交价，首日开盘2.77美元，单日成交金额突破20万美元，相较于一年前0.31美元的众筹成本，首日二级市场涨幅超790%。上线初期市场体量偏小，筹码集中在早期参与ICO的用户手中，价格波动幅度剧烈，上线第四个交易日价格快速回落至0.67美元，短短数天完成大幅回撤，后续经过多轮筹码换手，在当年10月创下上市后低点0.42美元，距离首发开盘价跌幅超84%，这段震荡行情也成为早期加密币种上市后的经典走势样本。
理清两个发行时段的价格差异，能够帮助币圈投资者精准分辨成本层级，一级众筹0.31美元属于项目初创时期的私募发行成本，准入门槛偏高，当年仅区块链小众爱好者与机构能够参与；2.77美元是面向全市场散户的二级市场首发价格，也是普通投资者可以进场买入的首个公允定价，二者近9倍的价差来源于一年间项目从白纸白皮书落地为可运行公链的技术溢价，以及区块链智能合约叙事带来的市场估值抬升。后续以太坊依托智能合约生态逐步孵化DeFi、NFT赛道，代币价值持续兑现，早年0.31美元的众筹筹码诞生数千倍收益，也让以太坊的发行定价数据常年被币圈从业者用作一级项目估值参考标杆。
