代币融资指区块链项目通过发行原生数字代币，向市场参与者募集主流加密资产或者法币，以此获取项目开发、市场运营所需资金的融资模式，也是Web3行业区别于传统股权融资的核心募资手段。不同于企业IPO发售股票，参与代币融资的投资者购入代币，多数情况下不会直接获得项目公司股权，而是持有对应代币附带的使用权、治理权等权益，市场参与者普遍寄希望于项目生态发展带动代币增值，从而赚取价差收益。代币融资最早依托ICO模式兴起，后续衍生出IEO、IDO、STO等多种发行形式，贯穿整个加密行业发展周期，也是普通投资者接触早期区块链项目最常见的渠道。
完整的代币融资拥有一套标准化运行流程，项目团队一般会先撰写白皮书，清晰阐述项目技术方案、应用场景、代币分配模型、资金使用规划以及发展路线图，同时搭建智能合约确定代币发行总量、公募价格、解锁规则。融资开启后，投资者将USDT、ETH等主流加密资产转入指定合约地址，智能合约会按照预设比例自动发放新代币。融资结束后，项目方使用募集资金推进产品开发，代币等待上线中心化交易所或者去中心化交易池实现二级市场流通。不同融资模式最大差异在于发行主体，ICO由项目方自主发起，审核门槛极低；IEO依托中心化交易所开展，平台会进行基础项目筛查；IDO直接在去中心化交易平台启动，准入门槛更低，匿名性更强。
想要看懂代币融资，必须分清代币本身的属性差异，这也是判断项目底层逻辑的关键。市场内代币大致分为功能型代币、治理型代币与证券型代币。功能型代币赋予持有者使用区块链平台服务的权限，例如支付网络手续费、兑换平台服务；治理型代币允许持有者参与协议升级、资金分配等社区投票决策；证券型代币锚定股权、债权、不动产等现实资产，附带分红、收益分成权利，受到各国证券法规严格约束。大量项目宣传会刻意混淆代币属性，把功能代币包装成具备持续收益的金融产品，这也是代币融资骗局高发的重要诱因，投资者需要区分代币是拥有真实落地场景，还是单纯依靠炒作预期支撑价格。
代币融资能够快速在全球普及，核心优势在于打破传统融资的地域与资质壁垒，传统初创企业想要拿到风投资金，需要经过多轮尽调、严苛资质审核，而代币融资面向全球所有持有加密钱包的用户，中小区块链初创团队也能够快速募集启动资金。但与之相伴的风险极其突出，传统金融拥有完善投资者保护机制，代币融资长期处于多国监管灰色地带，缺少统一约束。历史行情中大量项目完成募资后出现团队跑路、资金挪用、开发停滞等情况，也就是币圈常说的“RugPull”；同时代币没有强制信息披露要求，白皮书内容夸大、代币分配向团队与早期投资人过度倾斜、短期大额解锁砸盘等问题层出不穷，普通散户很难做好风险甄别。
