Muesliswap是搭建在Cardano链上的原生非托管去中心化交易所，2021年正式上线，依托Cardano的eUTXO扩展UTXO模型搭建交易底层，也是生态内较早将链上订单簿与AMM自动做市机制结合的DEX协议。不同于多数DeFi项目只采用单一自动做市模式，Muesliswap从底层设计上就同时兼容挂单撮合与流动性池兑换，用户资产全程保存在用户钱包与链上智能合约当中，平台不接管用户资金，所有交易行为都会记录在Cardano区块链上，整个交易流程具备可追溯的公开属性。普通用户只需接入支持dApp交互的Cardano钱包，即可直接参与代币兑换、挂限价单、提供流动性等操作，不需要资产包装或者跨桥转换，直接使用链上原生代币开展业务。
Muesliswap核心亮点是集中混合模型CHM，这套架构打通链上订单簿与集中流动性池两大模块，适配Cardano独特的eUTXO账户模型。用户提交的限价订单会以UTXO形式锁定在智能合约，由网络中的匹配者节点扫描链上订单，完成买卖盘撮合，匹配者可以获取小额激励，订单未成交时，用户随时可以发起链上取消操作拿回资产；当订单找不到对手盘时，系统会自动调用集中流动性池的资产完成部分或全部成交，实现类似市价单的交易效果。流动性提供者可以自定义价格区间投放资金，资金只在选定价格范围内参与交易，相比传统恒定乘积池，能够提升资本利用效率，市场价格落在设置区间内，LP可以赚取更多交易手续费，同一交易对还可以创建多个不同价格区间的池子，协议会自动路由多池流动性完成兑换，优化实际成交滑点。同时协议会对存取流动性的交易做链上批处理，以此降低用户的链上手续费开销。
Muesliswap主要服务Cardano生态内普通交易者、流动性提供者与项目方三类群体。普通交易者可以根据自身需求选择即时兑换或者设置限价挂单，处理ADA和各类原生项目代币的交易，部分场景还支持NFT相关交易流转，MILK作为平台原生治理代币，持有者能够享受交易手续费减免，也可以质押代币参与协议治理投票，参与平台参数调整、功能迭代等社区决策。对于流动性提供者，除了赚取交易手续费收益之外，还可以根据自己对行情的判断，设置窄区间博取更高手续费收益，或是设置宽区间降低流动性完全失效的风险，但集中流动性模式下，流动性提供者依旧需要面对无常损失的潜在风险。项目方也可以借助Muesliswap快速搭建交易池，为自家项目代币提供链上交易渠道，完成生态内代币流通基础建设。
对比同赛道其他DEX，Muesliswap混合模式带来独特的使用体验，但也存在客观的约束。订单簿撮合依赖匹配者节点网络活跃度，市场深度不足的小众代币，会出现订单成交速度慢，部分订单无法完全撮合的情况；集中流动性池虽然提高资金效率，但对流动性提供者的行情判断提出更高要求，如果行情大幅偏离设置价格区间，提供的流动性会退出交易，不再产生手续费收益。整个协议运行高度依赖Cardano链本身的状态，链上拥堵会直接影响挂单、撤单、兑换、存取流动性的确认速度。作为DeFi基础设施，智能合约层面的风险依旧客观存在，即便经过安全审计，用户参与交易与流动性挖矿时，依旧需要做好风险评估。
Cardano生态持续演化，Muesliswap也在持续迭代自身协议，同时拓展至Milkomeda侧链，进一步扩大协议覆盖范围。对于想要进入CardanoDeFi的用户，理解Muesliswap的混合交易逻辑，区分订单簿撮合和AMM池兑换的不同收益与风险，能够帮助更理性地使用DEX工具。不管是简单代币互换，还是主动提供流动性获取收益，都需要认清去中心化交易本身的市场波动、合约风险，结合自身的风险承受能力开展链上操作，才能更好发挥去中心化交易所的工具价值。
